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公司目前的资本来源包括800万股每股面值1元的普通股和300股平均利率为10%的

公司目前的资本来源包括800万股每股面值1元的普通股和300股平均利率为10%的

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某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品;注册会计师考试试题及答案

简短的问题解答公司目前的资本来源包括800万股每股面值1元的普通股和3000万元的债务,平均利率为10%. 该公司现在计划将新产品投入生产. 该项目需要投资4000万元. 预计投产后债券筹资比股票财务杠杆,每年将增加利税400万元. 此项目有三种融资方式:

(1)以11%的利率发行债券;

(2)发行优先股,票面收益率为12%;

(3)增发普通股,每股价格为20元.

该公司目前的息税前利润为1600万元;公司的适用所得税率为25%;证券发行费微不足道.

要求:

(1)根据不同的方案筹集资金后计算普通股的每股收益(填写“普通股每股收益计算表”).

(2)计算额外普通股和债券(表示为利息和税项利润,下同)所筹集的每股收益(指普通股,下同)的可区别点和增发普通股和优先股. 股票收益没有差异.

(3)根据三个计划计算融资前的财务杠杆系数和融资后的财务杠杆系数.

(4)在对以上计算结果的分析基础上债券筹资比股票财务杠杆,公司应选择哪种融资方式?是什么原因?

(5)如果新产品可以提供1000万元或4000万元的新的利息和税前利润,公司应在不考虑财务风险的情况下选择哪种融资方式?

参考答案:

(1)

(2)债券融资和普通股融资之间的每股收益没有差异:

[(EBIT-300-440)×0.75] / 800 = [(EBIT-300)×0.75] / 1000

EBIT = 2500(万元)

优先股融资和普通股融资之间的每股收益没有差异:

[(EBIT-300)×0.75-480] / 800 = [(EBIT-300)×0.75] / 1000

EBIT = 3500(万元)

(3)募集前的财务杠杆= 1600 /(1600-300)= 1.23

发行债券筹集资金的财务杠杆= 2000 /(2000-300-440)= 1.59

优先股融资的财务杠杆= 2000 /(2000-300-480 / 0.75)= 1.89

普通股融资的财务杠杆= 2000 /(2000-300)= 1.18

(4)公司应通过发行额外的普通股筹集资金(备选方案3). 当该方法增加利息和税前利润400万元时,每股收益较高,风险(财务杠杆)较低,这与财务目标最为吻合.

(5)当项目新增利息和税收前利润为1000万元时配资网,应选择债券融资计划(方案1);如果新产品能够提供4000万元的新的利息和税前利润股票配资,则不予考虑. 在发生财务风险的情况下,公司应选择方案1(发行债券).

[分析]

由于期权1的新税前利息= 4000×11%= 440(万元);因为选项2中的新税前优先股股息= 4000×12%÷(1-25%)= 480÷(1-25%)= 640(万元),因为分母份额相同,并且方案2的新财务负担很大,方案1的每股收益必须高于方案2的收益,因此不发行优先股.

当该项目新增的利税前利润为1000万元时,预计合计利税前利润为1600 + 1000 = 2600(万元),大于两种增资方式发行普通股,增加债务的情况每股收益(2500万元)没有差异,应采用增加发行债券的方式. 当该项目的新的利息和税前利润为4000万元时,因为预期的利息和税前利润总额为1600 + 4000 = 5600(10,000元),这比无法区分的点(2500万) ),在增发普通股和增加债务两种增资方式下,应采用增发债券的方式.

或者: 您也可以通过计算每股收益进行比较:

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相关知识: 4.资本成本和资本结构

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与公司目前的资本来源包括800万股每股面值1元的普通股和300股平均利率为10%的相关内容

债券筹资比股票财务杠杆