欧洲电子烟市场占有率 中小市值行业周报:帝国烟草和KTG公布2020年业绩。全球烟草市场进入变革期

本周焦点:帝国烟草发布 2020 年年报,KT&G 发布 2020 年业绩预测。

1、帝国烟草:2020年公司将实现净利润80亿英镑,同比增长0.8%;实现税前利润21.660亿英镑,同比增长28.2%。其中,烟草和新烟分部实现总收入79.850亿英镑,同比下降0.1%,新烟分部收入同比下降27%——年。主要原因是美国的电子烟口味禁令影响了该公司的新烟草产品。 市场在美国的销量也对市场在欧洲和亚洲产生了传染效应。

加热不燃烧:利用现有资源,重点推动市场热不烧产品在欧洲的销售。根据公司公告,采暖非燃产品的消费者体验满意度更高,品牌忠诚度和复购率更高小野电子烟,盈利潜力更高。平均毛利率在70%至80%之间。 Atomization电子烟 毛利率在50%左右。该公司的试点加热不燃烧产品Pulze得到了用户的积极反馈,包括连续吸20支香烟不充电,加热速度更快,充电时间更短。公司研发的iD烟弹口味也受到好评。未来,公司的目标是充分利用其在欧洲市场积累的制造、供应链和渠道优势,扩大热非燃烧产品在欧洲市场的份额。

Atomization电子烟:制定明确的计划,以提高产品在美国的性能市场。该公司预测,美国仍将是全球最大的雾化器电子烟市场。目前市场正在复苏,预计未来将占全球市场的2/3。该公司表示,近年来,其雾化电子烟品牌blu的表现不及预期。主要原因是 A&P(广告和营销)支出需要优化。未来电子烟视频,公司将加快创新步伐,聚焦满足消费者需求,积极响应美国市场对电子烟的监管政策。目前,美国已经提交了PMTA申请,寻求授权继续销售其雾化电子烟产品。在市场选择方面,公司未来将优化市场结构,重点关注美国市场,欧洲市场英国和法国。

2、KT&G:2020年公司业绩将创历史新高,全年总收入达到5.3万亿韩元(约46.650亿美元),同比增长增加6.8%;净利润1.2万亿韩元(约10.560亿美元),同比增长13.1%。

总体来看,2020Q4国内热度未燃市场疫情恢复悦刻电子烟,市场渗透率提升1pct至13.4%,全年市场渗透率下降0.2pct到 12.7%。

2020Q4公司采暖非燃产品市场持股比例增加1.6pct至36.7%,全年增加2.6pct至34.4 %,主要是由于公司采暖和非燃烧设备lil hybird的销售增长以及公司对其使用的MIIX烟弹产品类别的不断丰富,其SKU从2019年第一季度的11个上升到2020年第四季度的17个。

公司继续加强海外市场扩张。 2020年1月,公司与PMI签署协议欧洲电子烟市场占有率,通过PMI的销售网络销售“lil”采暖非燃烧产品。根据协议,该公司已向俄罗斯、乌克兰和日本出口“lil”产品。该公司表示欧洲电子烟市场占有率,正在与 PMI 进一步谈判,将合作伙伴关系扩大到 10 多个国家。预计到2023年,公司采暖非燃产品海外销量将超过国内销量。

基于帝国烟草和KT&G未来的发展战略,我们注意到国际新烟草领域有以下发展趋势:1)烟市场进入变革期,早期新烟草业务布局稳步增长; 2)国际烟草巨头积极利用全球资源,加强在新烟草领域的竞争力; 3)美国PMTA等监管政策将提高行业准入门槛。未来产业链集中度有望加快,利好龙头企业。

投资建议:1)雾化产业链:重点推荐:思摩尔国际(全球雾化代工重点)、五鑫科技(国内雾化品牌领导者); 2)HNB产业链:国内市场–Key推荐:

华宝国际/华宝股份有限公司(国产卷烟香精龙头)、锦佳股份有限公司(国产卷烟标签龙头、活性卡位新烟);其次,建议关注:吉友、东风、顺豪等; International市场–盈趣科技(IQOS精密零件二级供应商)。

风险警告:新烟草政策变化的风险,销售/企业发展不及预期,市场竞争加剧的风险。

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