摩尔城哪有电子烟专卖 刚才被重创的电子烟是被坑还是金坑了?

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作者/星空下的牛腩

编辑/菠菜星空

排版/星空下的小鱼

吸烟对健康有害,但在商业过滤器下小烟电子烟,烟草是彻头彻尾的金叶。

即使是巴菲特也毫不掩饰他对烟草业的美言:

“告诉你为什么我喜欢烟草行业?它只需要 1 美分。卖出可以卖1$。抽烟民上瘾,品牌忠诚度非常高。”

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不仅是传统卷烟,新兴的电子烟也在首都市场掀起波澜。 电子烟的热潮,不仅吸引用了“行业黑道之光”罗永浩,还导致滴滴美妆前高管王颖辞职成立电子烟品牌悦刻。

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后来摩尔城哪有电子烟专卖,国内第一只电子烟品牌股票在纽交所上市,市值1000亿-无心科技(RLX)。

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电子烟 之于传统香烟,就像滴滴之于出租车。滴滴前高管之所以敢辞职去电子烟,是因为两个行业的底层逻辑有一个相同的地方——都是先切入,再在监管的灰色地带玩耍。先把生米煮好,剩下的利润分配再谈。

只是烟草业的大蛋糕太敏感了。烟草是最重要的税收来源之一,基础设施和军事工业背后有吸烟者的贡献。不仅税率高,寺院还为烟草量身打造了专卖系统。中国烟草总公司和国家烟草专卖局是一个团队和两个品牌。

现在摆在我们眼前的是一场传统香烟与电子烟的战争,也是一场寺庙与江湖之间的博弈。

昨日收盘后有消息称,工业和信息化部披露了对烟草专卖法实施条例的修改,将在补充条款中增加一条作为第65条:

“电子烟等新型烟草制品按照本条例卷烟相关规定执行。”

这个消息引发的地震有多大?雾芯科技盘中股价直接暴跌45%摩尔城哪有电子烟专卖电子烟价格,也与上游芯雾的电子烟雾化器供应商联系——思默尔国际(06969)盘中跌幅超过30%

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这样的灾难性下跌要么是破坏公司价值的坑,要么是投资机会的金坑。会发生什么?为了探究这个问题,我们需要弄清楚电子烟的业务逻辑和监管逻辑可能的走向。

业务逻辑

电子烟大致可以分为两类:HNB(加热不燃烧烟草制品)、atomization电子烟。

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加热不燃烧产品本质上仍然是烟草。因此,在tobacco专卖系统下,这几年市场上很多HNB产品通过异常渠道流入国内市场,存在法律风险。所以雾化电子烟是寺庙与江湖博弈的主要舞台。

Atomization电子烟(以下简称电子烟)是一种通过雾化烟油而不是燃烧烟草来摄取尼古丁(被认为是烟草成瘾的主要成分)的新方式。在产品形态上,电子烟的核心是烟杆和烟弹两部分。

烟杆是耐用品,其中雾化器也是行业技术壁垒所在。 Smol International的主导产品是陶瓷雾化器,比传统棉芯产品具有更好的雾化效果。好,所以味道更细腻。

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相比之下,烟弹 是快速消费品。除了烟弹中的尼古丁,厂商还会加入多种口味,打造比传统卷烟更丰富的风味。

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在整个电子烟产业链中,有2个明星股是无法回避的。下游雾化核心技术直接面向消费者,享受品牌溢价;上游Smol International掌握核心技术,坐拥技术壁垒。

Fogcore Technology 从 Simer International 采购大量原材料。这样一来,西默似乎就更有发言权了;但实际情况不一定如此。 Fogcore一直在研发新型雾化器,旨在摆脱对Simer的依赖;而 Simer 也在努力建立自己的品牌,但与消费者的互动也是一个问题。摩尔还没有摆脱代工厂的定位——既然谁也不能通吃,那简直是被深深束缚了,拥有2万多平方米、4万多名工人的Shiyan工厂,归 Simer 所有。 ,是五心独家工厂。

Fogcore 和 Smoore 的关系既兴盛又失传,但在监督大腿面前,即使两人深深地绑在一起,也只能算是小臂膀。

监督逻辑

如果电子烟以后真的需要参考香烟进行监管,那么巨大的变化主要体现在税率和专卖制度上。

近年来电子烟基本对一般商品征税,税率为13%;然而,卷烟综合税率已超过60%。因此,一旦实施,电子烟行业的利润空间将被大大压缩。

实际上,税收压力并不是最致命的。这是因为电子烟和传统香烟都有很强的消费粘性,真正成功戒烟的烟民很少。对于烟民来说,哪怕是涨价,抽这是要抽。这种现象在经济上称为无弹性,大部分税收压力由缺乏弹性的一方承担。换句话说,烟民承担主要税收蒸汽电子烟,制造商有点像方便寺庙管理的收集点。

按照这个逻辑,观察电子烟industry的基本面,我们应该关注收入的增长,而不是纠结于利润率。而且电子烟在我国是个新鲜事物,它在烟民中的普及率还比较低。估计国内电子烟的渗透率只有1.2%,但是市场在欧美的渗透率至少在30%以上——这样比较,就是利润保证金真的那么重要吗?

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