奥驰亚对Juul的投资一文不值:市值缩水300亿,命运取决于FDA

菲利普莫里斯的所有者奥驰亚在 2018 年以近 130 亿美元的价格收购了 Juul Labs 的 35% 股权 价格,原因是人们对 电子烟 带来的健康问题和监管担忧日益严重,这可能是一笔昂贵的交易。

对 Juul 的最新打击来自全球最大的零售公司。沃尔玛上周表示,由于不确定性电子烟,它将停止在美国的销售。

奥驰亚 Juul 股票的真实价值可能最终取决于 FDA 是否确定 电子烟 是否安全。

不到一年前,烟草巨头奥驰亚以近 130 亿美元 价格 的价格收购了这家 电子烟 公司的主要股份奥驰亚退出电子烟市场赔款2亿,并对 Juul Labs 进行了重大投资。然而,由于对 电子烟 安全性的担忧日益增加,这项投资似乎越来越昂贵。目前已有数百种吸系统疾病和至少8例相关死亡报道与电子烟或雾化有关。电子烟,联邦和州监管机构也开始严厉打击电子烟。

奥驰亚依靠 Juul多少钱?在去年12月投资时,奥驰亚集团CEO霍华德威拉德将128亿美元的现金交易描述为未来帮助绝大多数成年吸烟者选择不燃产品。它不是香烟的准备。

根据疾病控制与预防中心的数据,美国成年人使用传统卷烟的比例从 2005 年的近 21% 下降到 2017 年的 14%,低于 2005 年的近 21%。

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奥驰亚依靠 Juul 在快速增长的 电子烟 业务中的主导地位来帮助促进北美和其他全球 吸 全球 市场 卷烟率正在下降的未来增长。 Juul去年的收入约为20亿美元,占电子烟市场的72%。在进行投资时奥驰亚退出电子烟市场赔款2亿,奥驰亚集团对 Juul 35% 的股份对这家总部位于旧金山的初创公司的估值超过 350 亿美元,使其成为全球最有价值的私营公司之一。

Motley Fool 投资计划总监 Dan Caplinger 表示,奥驰亚可能认为传统卷烟会受到监管,电子烟 最终会成为监管竞赛的赢家,但这似乎并没有得到解决。

尽管 Juul 的产品与 8 起疑似 电子烟 相关的死亡事件没有直接关系,但该公司近几个月的挣扎已经翻了一番,奥驰亚的股价今年迄今已下跌近 20%。

9 月 11 日,特朗普政府表示计划禁止销售调味 电子烟 产品。该股在 9 月 11 日下跌超过 10%。奥驰亚股价的另一次下跌恰逢美国食品药品监督管理局和州监管机构宣布他们正在调查 电子烟 的安全性。

自 4 月份 FDA 对 电子烟 的安全性展开调查以来,奥驰亚的股票市值已经损失了超过 300 亿美元,几乎是 Juul 的全部估值。

《华尔街日报》周一援引知情人士的话说,加利福尼亚州的联邦检察官正处于对该公司进行刑事调查的早期阶段。 《华尔街日报》报道称,Juul 的发言人没有立即发表评论,Juul 也没有立即回应 CBS MoneyWatch 的评论请求。

Juul 一再表示,它从未向年轻人推销产品,也不希望非 尼古丁 用户,尤其是儿童不要尝试其产品。 Juul 首席执行官凯文·伯恩斯 (Kevin Burns) 在 8 月份表示,该公司“采取了业内最积极的行动,积极遏制未成年人的使用。”

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Juul 及其竞争对手还面临其他障碍。该国最大的零售商沃尔玛周五表示,由于监管前景不确定电子烟,它将停止销售。

与此同时,6月份,Juul的家乡旧金山成为美国第一个禁止销售和分销的城市电子烟,理由是人们担心它们会被出售给年轻人。

在海外,印度上周宣布将禁止生产和销售电子烟。这实际上削弱了 Juul 的扩张前景,该国是仅次于中国的第二大国家市场。

就中国而言,在这两个电子商务网站可供购买后的第二天电子烟厂家,他们也停止了 Juul 的销售 买。

尽管有这样的挫折,奥驰亚集团对 Juul 的投资能否成功,在很大程度上仍取决于 FDA 是否确定 电子烟 产品是安全的,这将决定未来的监管纠纷。该机构尚未透露裁决的时间表。

金融专家表示,当奥驰亚在 2018 年斥资数十亿美元购买 买Juul 的股票时,或许可以解释围绕 电子烟 的潜在问题。当时,Juul 的产品才上市三年。

Capringer 表示,我认为奥驰亚集团谈判的 128 亿美元至少包括可能发生一系列事件的可能性。如果价值最终接近于零,那么他们会做出一定的假设,50%的机会价值300亿美元,50%的机会价值为零,128亿美元的价值为零。潜在的上行空间足以证明潜在的降低风险。

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就其本身而言,当奥驰亚周五被问及其在 Juul 的股票贬值时,它向“CBS MoneyWatch”表示,它仍然认为电子汽化产品有可能降低成人 危害 的潜力.

奥驰亚集团还强调需要遏制年轻人对 电子烟 的使用。公司发言人表示,电子蒸汽法规正在迅速发展。作为投资者,我们认为需要采取紧急行动,解决青年问题是重中之重。

风险投资公司 Oceanic Partners 的首席执行官 Tim Sullivan 表示,在 FDA 对其安全性做出规定之前,Juul 的价值可能会下降。

Sullivan 说,如果食品和药物管理局说青少年不应该使用 Juul,而那些想要摆脱可燃物的成年人应该使用 Juul,那么他们将 100% 回到正轨。

他补充说,仅仅因为 (FDA) 没有公告或信息,也许 Juul 对其反应方式的内部反应的动荡是对他们不利的。

Capringer 强调,奥驰亚的卷烟品牌包括万宝路,无论 Juul 发生什么事,它都会生存下来。原因是尽管存在潜在的致命健康风险电子烟视频,吸 卷烟在全球许多国家仍然很受欢迎。

即使在股价下跌的情况下,奥驰亚的市值仍为770亿美元。该公司去年的利润为70亿美元,收入超过250亿美元。对于投资者而言,它也被视为华尔街最可靠的股息引擎之一。过去十年的年度每股股息从十年前的 1.$28 增加到 2018 年的 3.$20。

Capringer 表示,传统卷烟仍占奥驰亚收入的很大一部分,并且在可预见的未来将继续占很大一部分。奥驰亚股票的很多价值在于 吸 吸烟者继续购买 买 产品。除非对传统卷烟有更严格的规定,否则我认为其财务状况恶化的步伐不会加快。

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