东吴社服浓汤宝:2020年卫生事件以来首场线下大型电子烟展会

本文摘自微信公众号“东吴社汤汤宝”,作者:唐军,范蓉。

投资点

IECIE 电子烟展览会深圳站:连接产业链的上游和下游,重点是工业复苏。 2020年8月20日,第六天深圳 IECIE 电子烟展览在429天后开幕,也是自2020年健康事件以来的第一场离线大型电子烟 展会。今年的IECIE 电子烟展览会汇集了400多家与电子烟相关的公司和2500多个品牌,将整个电子烟产业链串联起来,并激发了该产业的整体活力。 展会反映了以下趋势:(1)陶瓷雾化芯逐渐成为主流,渗透率可能会迅速增加;(2)雾化领导者Smole的三个主要部门将参加展览,并进行全面布置关于新烟草的未来;(3)中国烟草部补充说,国家烟草局,河南中国烟草和江西中国烟草重新进入了该局; [4)低温本草(NTP)可能成为该领域的新出路。新烟草。

Simall International(0696 9):20H1表现良好,7月创下新高,并继续增加研发投资以驱动产品动力。20年间,H1实现营业收入3 8. 8亿元人民币( +1 8. 5%),毛利率进一步提高到49%(+ 7. 5pct),调整后的净利润为1 3. 100百万(+4 0. 4%)。上市费用0. 25亿元,扣除股权激励1. 49亿元,可转换承兑票据0. 38亿元和可转换优先股1 0. 19亿元的公允价值损失后,公司实现了净利润0. 8亿元人民币(-9 1. 7%)。

自从陶瓷雾化芯产品推出以来,产品强度就得到了持续认可,而且叠加的卫生事件对B侧客户的影响也较小。 20H1的企业端业务已实现收入3 4. 9亿(+3 2. 3%)。在健康事件缓解之后,在主要客户的强劲需求的推动下,第二季度单季度实现收入26亿元人民币(+3 8. 9%),比上月增长100%以上;同时,7月创下了单月创纪录的收入。规模效应反映在高收入增长中低温本草电子烟弹代工,20H1的毛利率进一步提高到49%(+ 7. 5pct),比上个月增加了3pct。

始终坚持技术领先战略,积极推动雾化技术在医疗领域的应用。 20H1研发支出2. 1亿(+11 7. 4%),占收入5.(+ 2. 4pct)的3%。

华宝国际(0033 6):健康事件影响绩效,但现金流量保持稳定,并为兴业银行部署新机遇。上半年H1实现营业收入1 7. 16亿元人民币(-1 7. 1% )在20年中,毛利率略升至6 3. 5%(+ 0. 2pct)。由于调味品板块的商誉减值4. 95亿元,归属于母公司的净亏损[ 0.为45亿元人民币,如果不考虑减少额,则归属于母公司的净利润4.为5亿元人民币(+ 6. 29%)。 20H1产生的净经营现金流量4. 67亿元(+5 6. 8%)。充足的现金流量支持该公司在HNB领域的持续投资,相应香精,烟草的研发原材料和其他产品,以抓住未来的机会。

京嘉股份:与上个月相比,彩色包装盒表现出色低温本草电子烟弹代工,卷烟标签逐渐修复,中国烟草与中国烟草密切合作,共同种植新烟草。 20H1实现收入1 9. 17亿元人民币(+ 2. 83%),而归属于母公司的净利润4. 15亿元人民币(-1 0. 74%);其中,Q2单季度实现营收1 0.亿元,同比增长1 1. 3%(+ 1 8. 13%),与Q1相比已经修复。彩盒销量增长出色,20H1彩盒部门收入达到4. 2亿元人民币(+2 4. 9%),电子烟和消费电子产品带动了长期增长;卷烟标签会逐步修复,等待恢复;烟草部继续合作,为云南中国烟草,中国上海烟草上海,中国中国烟草贵州,中国中国烟草河南,中国中国烟草广西等地的吸烟设备提供研发服务,并推动代工业务的发展和掌握新烟市场。

投资建议:尽管全球烟草控制和烟草税迫使电子烟取代传统烟草,电子烟技术已经成熟,液体泄漏,成本,口味等都得到了改善,电子烟 市场增长引擎动力充足。建议继续关注产业链中的领导者,包括雾化设备的全球领导者[Simall];锂电池行业的领导者,并持有Smol 33%的股份[Yiwei Lithium Energy];烟用香精的领导者和[华]拥有生产国际烟片的资格; IQOS精密零件二级供应商[营曲技术];小米生态新型烟草的主要渠道,云南中国烟草合作伙伴[金嘉股份]

风险警告:政策不确定性的风险;贸易摩擦的风险增加;成本上升的风险;宏观经济波动的风险

1. IECIE 电子烟展览:连接产业链的上下游,着重于工业复苏

2020年8月20日,第六届深圳国际电子烟工业博览会(“ IECIE 电子烟展览”)在第五届会议之后429天在深圳会展中心开幕。自2020年健康事件重新启动以来,首次举办了大型离线活动电子烟 展会。当前的IECIE 电子烟展览会展会占地面积为60,000平方米,有400多家与电子烟相关公司的参展商,聚集了2500多个品牌,包括上游供应链(芯片和解决方案,电池和电源管理,加热系统)和耐温配置,香料和香精以及烟油外围设备,包装耗材和设备等),成品和消费方式(一次性雾化小烟,雾化烟气,不燃热设备, 烟油等),电子烟上下游产品和服务,包括品牌和制造商,电子商务等。

在此IECIE 电子烟 展会中,各个电子烟品牌推出了新产品和新技术,将整个电子烟产业链连接起来,并激发了该产业的整体活力。我们还希望通过展会窥视电子烟细分轨道的新趋势。

1. 1. 雾化烟:陶瓷雾化芯逐渐成为主流,渗透性可能会迅速提高

2018年,Simer International开始推广“ FeelM”陶瓷雾化芯产品,并以其比传统棉芯更细腻的口感,均匀的加热,稳定和耐用的优势迅速占领了市场。 Smolar陶瓷雾化设备的销售收入已迅速从2018年的4. 15亿元增加到2019年的3 5. 94亿元(+76 5. 8%),占收入的比重从12%增加到了47%的市场份额也促使Simer的市场份额从2018年的1 0. 1%增加到2019年的1 6. 5%,比第二名高出10%,并确立了其领先地位。

电子烟出来的烟有害吗_低温本草电子烟弹代工_蒸汽烟和电子烟哪个好

这一次展会,也有更多与陶瓷雾化芯相关的研发公司,例如精涛科技的“ ADBOX”。 ADBOX技术解决方案基于自行开发的高性能微孔陶瓷基板,并采用无引线设计。通过厚膜技术,将金属浆料印刷在微孔陶瓷基板的表面上,经过高温处理后形成加热元件,最后精密切割成规则的长方体雾化芯的单个颗粒。它具有独特的通道结构,可在当前的电子烟 5-10W电源下,通过精确适应电子烟产品设计功率和烟油类别,在雾化芯的油传导性能方面取得突破。在常规条件下烟油,它可以在2秒内实现极快的回油,迅速达到理想的雾化温度,并具有优良的口感。新参与者的加入将进一步改善陶瓷雾化芯技术的进步,并提高陶瓷雾化芯的整体磁导率。

另一方面,除了中国最大的雾化烟品牌悦刻之一之外,越来越多的品牌也开始使用陶瓷雾化芯,例如MOTI 魔笛,yooz葡萄柚,等。Simer的FeelM陶瓷雾化芯。总体而言,雾化烟中陶瓷雾化芯的渗透率迅速提高,并将逐渐成为主流。

1. 2.雾化领导者Smole的三个主要业务部门参加了展览,以充分展示新烟草的未来

在此展会中,雾化领导者Smol International的三个主要部门的电子雾化设备(FeelM部门),其自己的品牌Vaporesso(烟气部门)和Metex平台(加热和不燃烧)部门))每个都有一个独立的展位,并分别展出。其中,FeelM和Vaporesso都具有一定规模,分别专注于电子雾化设备和雾化烟雾。 Metex是Smol在不燃烧的轨道上保留的整体解决方案平台,它已经与四川中烟合作。通过三个业务部门的结构,Simoer对新烟草的各个细分进行了全面布局,以充分掌握新烟草的未来。

1. 3.热不燃烧(HNB):中国烟草将增加HNB魔笛电子烟,河南中国烟草和江西中国烟草再进入

尽管HNB的国内销售尚未放开,但中国烟草积极部署HNB的研发和海外销售。例如,四川中烟的低温取暖烟具“宽窄功夫”及其配套产品烟弹“宽窄子弹”于2017年12月登陆韩国市场进行试售,并在北京开设了线下体验店。今年七月成都。 云南中烟公司于4月18日发射了一种不燃烧的装置“ MC”,以登陆韩国市场等。

低温本草电子烟弹代工

这次展会,除了现有的四川中国烟草(功夫),云南中国烟草(MC),广东中国烟草(MU +,ING),湖北中国烟草(MOK&COO),安徽中国烟草(Dubliss)此外,河南中国烟草和江西中国烟草也加入了HNB 市场。其中,河南中烟与深圳于燕合作;和江西中烟与深圳 Bodi Technology合作。中国烟草在HNB领域的持续增长可能会进一步推动国内HNB政策的自由化。

1. 4.低温本草(NTP):它可能成为新烟草领域的新出路

在电子烟展览会上还举行了第三届NTP和低温草药产业技术及其应用现状研讨会,讨论了除电子产品雾化烟和不燃烧外,新烟草的新出风口。热不燃烧产品(HNB)与低温草药(NTP)产品之间的本质区别在于(1) HBN意味着可以通过在250°C加热非燃烧设备(例如IQOS)来烘烤烟草食用者食用的烟草气雾产品吸 吸 吸; [2)和低温草药通过加热非燃烧器具(例如PNT,无为界)吸食用者吸可以在330℃下烘烤的中草药香壳产品。低温草药产业仍处于发展初期,并且具有广阔的空间。

这次展会上还有许多低温草药产品,例如来自佳品健益科技公司的深圳 FreeM。佳品健怡属于顺豪和东风。它的自动不燃烧雾化器和第一代草药颗粒低温雾化器已经开始批量生产和销售,并将于2月开始离线销售。未来的公司计划逐步在中国药典中引入更多功能性的低温不燃烟弹,例如大麻籽和人参。

2. 电子烟有关产业链的中期报告陆续发布,Semolar逆势而上,引领行业复苏

2. 1. Smol:20H1表现良好,在7月创下新高,并继续增加研发投资以驱动产品动力

Smoore于8月24日晚上宣布了20年中期报告,他的表现非常出色。 Smol 20年上半年实现营业收入3 8. 8亿元(+1 8. 5%),毛利率进一步提高至49%(+ 7. 5pct),调整后的净利润1 3. 100百万元(+4 0. 4%)。在考虑了上市费用0. 25亿元,股权激励1. 49亿元,可转换承兑票据0. 38亿元和可转换优先股1 0. 19亿元的公允价值损失后,公司实现了净利润0.人民币8亿元(-9 1. 7%)。

健康事件并未阻碍对电子雾化的强劲需求,电子雾化的需求逐月增加,7月份创下单月新高。自从推出陶瓷雾化核心产品以来,Symol的产品强度就得到了持续认可,而且健康事故的叠加对B面客户的影响也较小。 20H1的企业端业务实现收入3 4. 9亿元(+3 2. 3%),所占比例增加到8 9. 9%(+ 9. 3pct)。然而,由于健康事件的影响,零售渠道受到限制,消费者购买高单价APV 买的能力下降,导致零售客户收入仅为3. 9亿元(-3 8. 5%)。

在今年第一季度,由于健康事件的生产能力有限,公司实现收入1 2. 8亿元人民币(-8. 8%);在3月中旬恢复生产能力之后,在主要客户的强劲需求的推动下,第二季度单个季度实现收入26亿元人民币(+3 8. 9%),比上一季度增长了100%以上前一季度;同时,公司的历史每月收入在7月创下新高。随着收入的高增长,生产的规模效应得到了体现,20H1的毛利率进一步提高到49%(+ 7. 5pct),比上个月增加了3pct。

从地区角度来看,美国仍占收入的最大比例。在20H1,对美国的直接和间接销售收入总计为2 0. 8亿元人民币(+2 9. 5%),占5 3. 5%(+ 4. 5pct)。此外,欧洲地区实现收入7. 4亿元(+7 5. 4%),占19%(+ 6. 1pct);中国大陆实现营业收入7. 3亿元(+2 0. 2%),占1 8. 9%

按计划提交PMTA,继续增加研发投资并提高产品强度。公司始终坚持技术领先战略,积极推动雾化技术在医疗领域的应用。 20H1研发人员达到3 8. 5%,研发费用2.亿元(+11 7. 4%),占收入的5. 3%(+ 2.%) ] 4pct)。关于FDA的PMTA要求,该公司已向FDA提交了其自有品牌产品的PMTA申请,并将在9月9日之前提交更多相关产品的上市前申请。与此同时,该公司还将积极配合合作品牌在美国申请PMTA。

从生产能力的角度来看,仍有一定的空间,生产自动化水平将继续提高。在20H1,公司客户的容量利用率为5 0. 3%,零售客户的容量利用率为5 3. 7%(设计容量不包括第一季度健康事件的影响)。未来,我们将继续推进产能扩张计划,提高生产自动化水平。

低温本草电子烟弹代工

低温本草电子烟弹代工

2. 2.华宝国际:健康事件影响绩效,但现金流保持稳定,并为HNB部署新的机会

华宝国际8月21日宣布,它将报告其20年中的年报。 20年后,H1的营业收入将达到1 7. 16亿元(-1 7. 1%),毛利率将略微提高到6%3. 5%(+ 0. 2pct)。由于调味品行业受到健康事件的严重影响,商誉减值4. 95亿元,并记录了亏损。 20H1,归属于母公司的净利润-0. 45亿元。如果不考虑减值损失,则归属于母公司的净利润为4. 5亿元(+ 6. 29%),归属于母公司的净利息为2 6. 23%(+ 3. 02pct )。

香精业务略有下降,成本控制和效率提高,以提高盈利能力。受健康事件影响,下游客户需求小幅下降,20H1香精香料业务实现营业收入9. 31亿元(-3. 8%),营业收入占5 4. 3%(+ 3. 28pct),营业利润5. 82亿元(+ 0. 1%)oem电子烟,EBIT率达到6 2. 5%(+ 2. 4pct),这主要是由于公司的成本控制和效率提高以及费用的减少

在烟草原料业务中,供应方持续清算,需求疲软。 20H1烟草原料业务实现收入3. 3亿元(-1 7. 1%),收入占1 7. 7%(-0. 1pct);营业利润1. 15亿元(-1 2. 8%)电子烟推荐,EBIT比率约为38%(1. 9pct)。收入下降的主要原因是(1)烟草业继续大力消耗烟叶库存,对再造烟叶的需求疲弱;(2)流行珠产品正面临着烟草增长放缓的双重影响。 市场和竞争加剧带来的单价下降,但是该公司凭借多年的烟草原料生产经验,已经储备了许多HNB烟片技术,预计将受益于HNB的发展市场。

芬芳的原材料业务被贸易战所困,单价下跌。 20H1香料原料业务实现收入3. 2亿元(-1 5. 9%),收入占1 7. 6%,营业利润0. 39亿元(-3 8. 9% ),EBIT比率达到1 2. 8%(-4. 9pct),主要是由于健康事件影响了国内外客户的需求。

调味品业务受环境卫生事件和应计商誉减损的影响,预计将在环境卫生事件缓解后恢复。 20H1调味品业务实现收入1. 77亿元(-5 2. 9%),约占收入的1 0. 3%,较2019年减少6. 21pct。营业亏损5.为人民币25亿元,其中,商誉减值4.为人民币95亿元。如果不考虑减值损失,营业损失将约为0. 3亿元。健康事件期间,调整了产品结构,积极部署了在线渠道,为健康事件后的恢复奠定了坚实的基础。

现金流仍然强劲,我们将继续为HNB开发新的机会。 20H1公司产生的经营性现金流量净额为4. 67亿元人民币(+5 6. 8%),现金和现金等价物的整体净增加额为4. 77亿元人民币,突出显示了公司业务下强劲的现金流量模型。充足的现金流支持该公司在HNB领域的持续投资,相应香精,烟草原料和其他产品的研发,以抓住未来的机会。

低温本草电子烟弹代工

2. 3.金佳有限公司:彩盒在大容量状态下表现良好,卷烟标签按月维修,中国烟草与中国烟草合作开发新烟草

低温本草电子烟弹代工_电子烟出来的烟有害吗_蒸汽烟和电子烟哪个好

京嘉股份于8月25日晚上发布了20年期中期报告,该报告逐月逐步修复。 20H1实现收入1 9. 17亿元人民币(+ 2. 83%),而归属于母公司的净利润4. 15亿元人民币(-1 0. 74%);其中,第二季度单季度实现收入1 0.亿元,同比增长+1 1. 3%,比上一季度增长+1 8. 13%;母亲应占净利润为2亿元人民币(-2. 75%)。

彩盒的大量增长引人注目,电子烟并且消费电子产品推动了长期增长。 20H1彩盒业务收入达到4. 2亿元人民币(+2 4. 9%)。卫生事件缓解后,彩盒业务第二季度的单季度收入同比增长了6 8. 79%。在电子烟和消费电子产品市场持续增长的推动下,有望推动公司彩盒业务的持续增长。

香烟标签从上个月开始逐渐修复,等待恢复。 20H1,卷烟标签业务实现收入人民币12亿元(-1 0. 4%)。第一季度的单季度收入同比下降1 4. 04%,第二季度逐渐修复,同比下降6. 4%。预计随着健康事件的缓解,需求方将逐渐恢复,带动公司的卷烟标签部门恢复正常。

新型烟草积极部署,并与中国烟草合作,把握新型烟草的发展机遇。该公司继续为云南中国烟草,上海中国烟草,贵州中国烟草,河南中国烟草,广西中国烟草等烟草产品提供研发服务,并推动代工业务的发展。新烟草部门的第一季度单季度收入同比增长了53 8. 5%,第二季度的单季度收入同比增长了38 2. 95%。与中国烟草的长期合作以及HNB行业的抛光和研发,预计该公司还将受益于HNB的自由化市场。

低温本草电子烟弹代工

3.投资建议

IECIE 电子烟展览再次点燃了业界的热情。尽管全球烟草控制和烟草税迫使电子烟取代传统烟草,但电子烟技术已经变得更加成熟,液体泄漏,成本,味道等也都得到了改善。电子烟 市场足够的力量。根据弗若斯特沙利文(Frost&Sullivan)的预测,全球电子烟 市场将从2019年的367亿美元增加到2024年的1115亿美元,复合年增长率为25%; 市场的份额也将从19年内的4. 2%增加。在24年内增加到9.的3%,渗透率的持续增长有望推动电子烟的增长。

建议继续关注电子烟产业链上下游细分领域的领导者:

([1)上游:领先的锂电池产业[宜威锂能源](电池是雾化设备的重要组成部分之一,并持有Simer的33%股权;

(2)中游:拥有雾化片布局的雾化设备[Smol]的全球领导者,烟草香精的领导者[Huabao Co.,Ltd.]及其母公司[Huabao International],以及IQOS精密零件[Yingqu Technology]等的第二级供应商。

([3)下游:云南中国烟草合作伙伴[京嘉股份有限公司]小米生态链中新烟草的主要渠道。

4.风险警告

政策不确定性风险。有些地区可能进一步限制电子烟和其他新型烟草的销售,这可能会严重影响电子烟产业链的发展。

成本上升的风险。 电子烟对于诸如雾化设备之类的主要组件,超过85%的成本来自原材料和人工。如果锂电池和不锈钢价格等原材料以及人工成本大幅上升,将影响电子烟行业的盈利能力。

宏观经济波动的风险。新的政治和经济事件的变化经常发生,而健康事件的影响是叠加的。全球宏观经济面临许多挑战,存在经济下行风险。 电子烟和其他可选消耗量可能会受到很大影响。

未经允许不得转载:电子烟线上购物网 » 东吴社服浓汤宝:2020年卫生事件以来首场线下大型电子烟展会

评论 0